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贝博app体育-煤炭行业跟踪报告:煤企兼并重组提速 行业高质量发展可期

6 4月 , 2021  

本文摘要:事项:今年以来,煤炭资产整合有加快的趋势:4月,焦煤集团公告以吸收合并方式重组山煤集团7月,冀矿集团和山东能源集团计划战略重组,对此进行了以下评价:煤炭国改重点或资源重组整合,全面提高供应体系质量。

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事项:今年以来,煤炭资产整合有加快的趋势:4月,焦煤集团公告以吸收合并方式重组山煤集团7月,冀矿集团和山东能源集团计划战略重组,对此进行了以下评价:煤炭国改重点或资源重组整合,全面提高供应体系质量。2017年底,发展改革委员会发表了《关于进一步推进煤炭企业合并重组变革升级的意见》,建议到2020年底在全国形成几个具有较强国际竞争力的亿吨级特大煤炭集团。今年6月30日,中央全面深化改革委第十四次会议审议通过《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》,指出未来三年将是国企改革的关键阶段,推动国有经济布局优化和结构调整,增强国有经济竞争力等。我们认为,在三年行动方案的顶层设计和以煤中央企业(神华和中煤)为代表的山西、山东地区国有企业改革的迅速推进下,其馀的主要产地也会跟进。

我们认为,煤炭行业合并重组、强力合并(山能与冀矿重组)、煤电合并(神华与国电合并)、专业重组(非煤主业中央企业煤炭资产计划、山西各专业板块重组)三条主线正在推进。未来行业集中度和企业竞争力有望持续提高。

河北、河南、安徽三省煤炭集团和上市煤炭企业生产能力整理。我们统计:(1)河北:截至2018年底,冀中能源集团生产能力6247万吨,2019年底上市公司冀中能源生产能力3420万吨,占55%。截至2019年3月底,开滦集团生产能力3320万吨,2019年底上市公司开滦股份生产能力810万吨,占24%。(2)河南:截至2019年9月底,河南能源集团生产能力8016万吨,2019年底上市公司生产能力1585万吨,占20%。

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截至2019年底,平煤神马集团拥有生产能力3642万吨,其中上市公司平煤股拥有生产能力3077万吨,占84%。2018年,郑煤集团煤炭产量1121万吨,其中上市公司郑州煤电产量812万吨,占72%。(3)安徽:截至2018年底,淮南矿业集团拥有生产能力5610万吨,旗下没有上市煤炭企业。

截至2019年底,淮北矿业集团拥有生产能力3391万吨,其中上市公司淮北矿业拥有生产能力3255万吨,占96%。截至2020年3月底,皖北煤电集团拥有生产能力2195万吨,2019年底上市公司恒源煤电拥有生产能力1095万吨,占50%。提高行业集中度有助于维持煤价稳定,提高行业评价水平。

我们认为,如果未来中央企业和主产地煤炭国有企业完成资源重组整合,重叠行业继续推进生产能力,行业将从过去的小规模竞争结构到形成具有一定区域性的寡妇市场结构。同时,资源整合带来的行业集中度提高有助于提高国家宏观控制的能力和有效性,结合长协定价格机制和煤炭价格合理区间运行机制,有助于维持煤炭价格稳定,重叠煤炭企业作为上流原材料企业的相对独立的成本控制能力,煤炭企业的利益相对稳定投资建议:煤炭资产重组整合有利资产注入潜力的公司:冀州煤炭业、平煤株式会社、淮北矿业、西山煤电、冀中能源、中煤能源等,认为转型公司山煤国际。同时,目前需求进入消费季节,内蒙古反腐败和陕西安全检查的影响,行业供求结构有限改善,建议关注高红利领导公司评价修复机会:中国神华、陕西煤业、露天煤业。

风险提示:国企改革不及预期,下游需求大幅下降,进口煤炭限制政策落实低于预期。

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